به گزارش اقتصادنیوز، بازار جهانی فلزات گرانبها در مقطعی حساس قرار گرفته است؛ جایی که تقابل میان نااطمینانی‌های اقتصادی و جذابیت بازارهای رقیب، مسیر حرکت طلا و نقره را پیچیده‌تر از گذشته کرده است. از یک‌سو، نگرانی درباره آینده اقتصاد جهانی، بدهی دولت‌ها و تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی همچنان زمینه تقاضا برای دارایی‌های امن را فراهم می‌کند و از سوی دیگر، نرخ‌های بهره بالا و تقویت دلار، بخشی از سرمایه‌ها را از بازار فلزات گرانبها دور نگه داشته است.
در چنین فضایی، رفتار سرمایه‌گذاران نیز تغییر کرده است. اگرچه ریسک‌های سیاسی و اقتصادی همچنان پابرجاست، معامله‌گران برای ورود گسترده به بازار محتاط‌تر شده‌اند و به‌جای دنبال کردن موج‌های صعودی، بیشتر در انتظار نشانه‌هایی روشن از تغییر شرایط اقتصادی و سیاست‌های پولی هستند. همین احتیاط باعث شده است که حتی عوامل حمایتی قدرتمند نیز نتوانند به‌تنهایی زمینه‌ساز یک روند صعودی پایدار شوند.
در این میان، پرسش اصلی فعالان بازار دیگر صرفاً این نیست که طلا و نقره تا چه اندازه ظرفیت رشد دارند؛ بلکه مسئله مهم‌تر، زمان بازگشت سرمایه‌های بزرگ و عواملی است که می‌توانند اعتماد ازدست‌رفته سرمایه‌گذاران را احیا کنند. پاسخ به این پرسش، به‌ویژه در شرایطی که تحولات خاورمیانه بر بازار انرژی، تورم و انتظارات نرخ بهره سایه انداخته، اهمیت بیشتری پیدا کرده است.
در همین چارچوب، مؤسسه پژوهشی متالز فوکوس در تازه‌ترین ارزیابی خود، چشم‌انداز بازار طلا و نقره را بررسی کرده و توضیح داده است که چه عواملی می‌توانند مسیر این دو فلز را در ماه‌های آینده و سال ۲۰۲۷ تغییر دهند. این ارزیابی، تصویری از فرصت‌ها و موانع پیش روی بازار ارائه می‌کند؛ بازاری که همچنان میان فشارهای کوتاه‌مدت و محرک‌های بلندمدت صعود در نوسان است.
براساس گزارش کیتکو نیوز، در حالی که تورم پایدار، نرخ‌های بهره بالا و تنش‌های خاورمیانه مانع از تداوم رشد قیمت فلزات گرانبها شده‌اند، مؤسسه متالز فوکوس پیش‌بینی می‌کند قیمت طلا در سال ۲۰۲۷ به مرز ۶ هزار دلار نزدیک شود و نقره بار دیگر از ۹۰ دلار عبور کند؛ با این حال، تحقق این سناریو بیش از هر چیز به بازگشت اعتماد سرمایه‌گذاران وابسته است.
قیمت طلا همچنان برای حفظ روند صعودی خود با دشواری مواجه است؛ زیرا تداوم تورم و افزایش نرخ‌های بهره، سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌هایی با بازده بالاتر سوق داده است. با این حال، یکی از تحلیلگران بازار فلزات گرانبها معتقد است که بازار طلا به‌جای ورود به یک روند نزولی، در مرحله تثبیت و تحکیم قیمت قرار دارد و عوامل ساختاری که از جهش تاریخی این فلز در سال گذشته حمایت کردند، همچنان به قوت خود باقی هستند.
متیو پیگوت (Matthew Piggott)، مدیر بخش طلا و نقره در مؤسسه متالز فوکوس (Metals Focus)، در گفت‌وگو با کیتکو نیوز اظهار کرد که اگرچه سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای محتاط شده‌اند، خریدهای سرمایه‌گذاران نهادی و بانک‌های مرکزی همچنان از قیمت طلا در سطوح بالاتر از ۴ هزار دلار به ازای هر اونس حمایت می‌کند.
اظهارات او در شرایطی مطرح می‌شود که متالز فوکوس پیش‌بینی کرده است میانگین قیمت هر اونس طلا در سال ۲۰۲۷ به ۵ هزار و ۳۳۰ دلار برسد؛ رقمی که نسبت به میانگین پیش‌بینی‌شده ۴ هزار و ۶۰۰ دلاری برای سال جاری، افزایش ۱۶ درصدی را نشان می‌دهد. این مؤسسه پژوهشی بریتانیایی انتظار دارد میانگین قیمت طلا در سه‌ماهه چهارم سال آینده به ۵ هزار و ۶۰۰ دلار برسد و حتی احتمال نزدیک شدن قیمت‌ها به مرز ۶ هزار دلار نیز وجود دارد.
هم‌زمان، متالز فوکوس انتظار دارد نقره نیز جذابیت سرمایه‌گذاری خود را بازیابد؛ به‌طوری که میانگین قیمت این فلز در سال آینده به ۸۴ دلار و ۴۰ سنت به ازای هر اونس برسد و در سه‌ماهه چهارم از مرز ۹۰ دلار عبور کند.
چرا طلا با وجود حمایت بانک‌های مرکزی صعود نمی‌کند؟ | رقابت سنگین برای جذب سرمایه
پیگوت توضیح داد که ناتوانی طلا در حفظ روند صعودی پس از اصلاح قیمت در اوایل سال جاری، بیش از آنکه نشان‌دهنده تضعیف بنیادین چشم‌انداز بلندمدت این فلز گرانبها باشد، بازتاب رقابت میان بازارهای مختلف برای جذب سرمایه است.
سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای توجه خود را به فرصت‌های موجود در بازار سهام، ارزهای دیجیتال، انرژی و سایر کالاها معطوف کرده‌اند. در همین حال، بالا ماندن بازده اوراق قرضه، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های بدون بازدهی مانند طلا را افزایش داده است.
با این حال، پیگوت خاطرنشان کرد که سرمایه‌گذاران نهادی هر زمان قیمت طلا به محدوده ۴ هزار دلار در هر اونس کاهش یافته، به‌طور مستمر به بازار بازگشته‌اند.
وی گفت: «بنابراین، به‌نوعی یک کف قیمتی شکل گرفته است و بانک‌های مرکزی نیز نقش مهمی در ایجاد آن داشته‌اند.»
پیگوت افزود عوامل اقتصادی و ژئوپلیتیکی بنیادینی که از رشد قیمت طلا در سال ۲۰۲۵ حمایت کردند، از بین نرفته‌اند. به اعتقاد او، افزایش بدهی دولت‌ها و نااطمینانی‌های مالی، حتی دلایل سرمایه‌گذاری بلندمدت در طلا را تقویت کرده‌اند.
چالش اصلی این است که این محرک‌های ساختاری، تحت‌الشعاع نگرانی‌های فوری‌تر درباره تورم، قیمت انرژی و سیاست پولی قرار گرفته‌اند.
پیگوت توضیح داد نگرانی‌ها درباره دلارزدایی، بدهی دولت‌ها و پایداری مالی همچنان از دلایل مهم سرمایه‌گذاران نهادی برای نگهداری طلا به شمار می‌روند؛ حتی در شرایطی که علاقه سفته‌بازانه به این فلز کاهش یافته است.
گزارش متالز فوکوس نیز این چشم‌انداز را تأیید می‌کند و خاطرنشان می‌سازد که کسری بودجه‌های بزرگ دولت‌ها، افزایش هزینه‌های بازپرداخت بدهی و نااطمینانی پیرامون سیاست اقتصادی آمریکا باید همچنان سرمایه‌گذاران را به تنوع‌بخشی به دارایی‌های خود و کاهش وابستگی به دارایی‌های سنتی دلاری تشویق کند.
تحلیلگران همچنین انتظار دارند بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۷ همچنان خریداران خالص و قابل‌توجه طلا باقی بمانند؛ هرچند میزان خریدهای بخش رسمی در مقایسه با سطوح استثنایی ثبت‌شده در فاصله سال‌های ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۴ تعدیل شده است.
جنگ خاورمیانه؛ مانع بزرگ بازگشت طلا | آیا رشد قیمت‌ها به سه‌ماهه پایانی موکول می‌شود؟
با وجود چشم‌انداز صعودی بلندمدت، پیگوت تأکید کرد که درگیری‌های جاری در خاورمیانه همچنان مانع مهمی برای احیای تقاضای سرمایه‌گذاری محسوب می‌شوند.
او توضیح داد که افزایش قیمت انرژی، شرایط پیچیده‌ای را برای فلزات گرانبها ایجاد کرده است؛ زیرا از یک‌سو تورم را بالا می‌برد، از سوی دیگر دلار آمریکا را تقویت می‌کند و هم‌زمان انتظارات درباره تداوم سیاست‌های پولی انقباضی بانک‌های مرکزی را افزایش می‌دهد.
اگرچه تورم بالاتر از نظر نظری می‌تواند در صورت کاهش نرخ بهره واقعی به نفع طلا باشد، پیگوت خاطرنشان کرد زمانی که افزایش قیمت انرژی به‌طور هم‌زمان از دلار حمایت می‌کند، این رابطه پیچیده‌تر می‌شود.
به گفته او، سرمایه‌گذاران پیش از آنکه برای خرید طلا و نقره در جریان افزایش قیمت‌ها اعتماد بیشتری پیدا کنند، باید پیشرفت ملموسی در مسیر حل‌وفصل درگیری‌های خاورمیانه مشاهده کنند. در غیر این صورت، احتمالاً همچنان به خرید در زمان افت قیمت‌ها بسنده خواهند کرد.
وی گفت: «برای از بین بردن فشار تورمی، باید در بخش انرژی تغییری رخ دهد و شرایط در این بخش آرام شود.»
پیگوت افزود حتی پیشرفت موقت در مسیر مذاکرات نیز می‌تواند به بهبود احساسات بازار کمک کند؛ هرچند سرمایه‌گذاران نسبت به اعلامیه‌های دیپلماتیکی که به تغییرات پایدار منجر نمی‌شوند، به‌طور فزاینده‌ای بدبین شده‌اند.
او هشدار داد که خطر تشدید دوباره درگیری‌ها پس از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا وجود دارد؛ اتفاقی که می‌تواند تورم ناشی از افزایش قیمت انرژی را طولانی‌تر کند و انتظارات درباره بالا ماندن نرخ‌های بهره و تداوم سیاست‌های پولی سخت‌گیرانه را تقویت کند.
با وجود این، متالز فوکوس انتظار ندارد فدرال رزرو وارد یک چرخه طولانی‌مدت انقباض پولی شود. این مؤسسه مشاوره‌ای معتقد است افزایش شدید نرخ‌های بهره، خطر کندی شدیدتر فعالیت اقتصادی را بالا می‌برد و در نهایت می‌تواند تقاضا برای طلا را به‌عنوان ابزاری برای تنوع‌بخشی به سبد سرمایه‌گذاری تقویت کند.
پیگوت گفت متالز فوکوس همچنان انتظار دارد روند صعودی طلا در سه‌ماهه چهارم سال جاری از سر گرفته شود؛ اگرچه با طولانی شدن درگیری‌های خاورمیانه، زمان پیش‌بینی‌شده برای آغاز مجدد این روند به تعویق افتاده است.
وی گفت: «نحوه تغییر پیش‌بینی قیمت ما به این صورت بوده که هرچه درگیری‌ها طولانی‌تر شده و ادامه یافته‌اند، زمان ازسرگیری روند صعودی را عقب‌تر برده‌ایم.»
او افزود مقاومت طلا در برابر فشارهای موجود، به‌ویژه با توجه به تغییر چشمگیر چشم‌انداز سیاست پولی، قابل‌توجه است.
پیگوت گفت: «با وجود اینکه از شرایطی که در آن انتظار چندین نوبت کاهش نرخ بهره را داشتیم، به وضعیتی رسیده‌ایم که چندین نوبت افزایش نرخ بهره پیش‌بینی می‌شود، کف بازار طلا فرو نریخته است.»
پیگوت علاوه بر بهبود فضای ژئوپلیتیکی، انتظار دارد تقاضای فصلی برای خرید فیزیکی طلا نیز در ماه‌های پایانی سال حمایت بیشتری از بازار فراهم کند.
او خاطرنشان کرد که تقاضای سرمایه‌گذاری خرد برای شمش‌ها و سکه‌های طلا و نقره، پس از جهش اولیه در ماه ژانویه، نسبتاً ضعیف بوده است؛ به‌طوری که حجم قابل‌توجه فروش مجدد این محصولات به معامله‌گران، اثر خریدهای جدید را خنثی کرده است.
با این حال، وی انتظار دارد خریدهای فصلی در بازارهایی مانند چین و هند به بهبود تقاضای سرمایه‌گذاری فیزیکی کمک کند.
نقره در مسیر بازگشت به ۹۰ دلار | کاهش تقاضای صنعتی و چرخش بازار به سمت مازاد عرضه
در حالی که چشم‌انداز طلا همچنان از خریدهای بانک‌های مرکزی و نگرانی‌ها درباره پایداری مالی دولت‌ها حمایت می‌گیرد، پیگوت معتقد است نقره با محیط بنیادین پیچیده‌تری مواجه است.
متالز فوکوس انتظار دارد میانگین قیمت هر اونس نقره در سال ۲۰۲۷ به ۸۴ دلار و ۴۰ سنت برسد؛ رقمی که در مقایسه با میانگین پیش‌بینی‌شده ۷۲ دلار و ۶۰ سنت برای سال جاری، افزایش ۱۶ درصدی را نشان می‌دهد. همچنین پیش‌بینی می‌شود قیمت نقره در سه‌ماهه چهارم سال آینده از مرز ۹۰ دلار عبور کند.
با این حال، این مؤسسه پیش‌بینی کرده است بازار فیزیکی نقره از کسری عرضه ۳۵ میلیون و ۴۰۰ هزار اونس در سال جاری، به مازاد عرضه ۳۷ میلیون و ۳۰۰ هزار اونس در سال ۲۰۲۷ تغییر وضعیت دهد.
بهبود مورد انتظار در وضعیت عرضه در شرایطی رخ می‌دهد که قیمت‌های بالا، مصرف‌کنندگان صنعتی را به کاهش استفاده از نقره تشویق کرده است؛ به‌ویژه در صنعت فتوولتائیک یا تولید انرژی خورشیدی.
پیگوت توضیح داد که تولیدکنندگان به‌تدریج میزان نقره موردنیاز برای ساخت پنل‌های خورشیدی را کاهش داده‌اند؛ روندی که مدت‌ها پیش از رسیدن قیمت‌ها به رکوردهای تاریخی در اوایل سال جاری آغاز شده بود.
او گفت تلاش صنعت برای کاهش مصرف نقره صرفاً ناشی از قیمت این فلز نیست، بلکه بازتاب تلاش مستمر تولیدکنندگان برای افزایش بهره‌وری و کاهش هزینه‌های تولید نیز محسوب می‌شود.
اگرچه قیمت‌های بالاتر، تحقیقات درباره مواد جایگزین از جمله مس را تسریع کرده‌اند، پیگوت تأکید کرد که صنعت همچنان به اصلاحات تدریجی و بهبود فرایندهای تولید موجود ادامه می‌دهد.
متالز فوکوس انتظار دارد تقاضای صنعتی نقره در سال ۲۰۲۷ به ۶۱۸ میلیون و ۲۰۰ هزار اونس کاهش یابد؛ در حالی که این رقم برای سال جاری ۶۴۰ میلیون و ۲۰۰ هزار اونس پیش‌بینی شده است.
مهم‌تر اینکه به گفته پیگوت، متالز فوکوس معتقد است صنعت خورشیدی از یک نقطه عطف مهم عبور کرده است؛ نقطه‌ای که پس از آن انتظار می‌رود بهبود بهره‌وری در مصرف نقره، اثر رشد تعداد تأسیسات خورشیدی را پشت سر بگذارد.
وی گفت: «ما پیش از این از نقطه عطف عبور کرده‌ایم.»
او توضیح داد حتی اگر نصب تأسیسات خورشیدی سریع‌تر از پیش‌بینی‌های فعلی رشد کند، کاهش مستمر میزان نقره مصرفی در هر پنل باید به افت مصرف این فلز در بخش فتوولتائیک منجر شود.
این چشم‌انداز به یک جهش فناورانه اثبات‌نشده یا جایگزینی گسترده نقره با مس وابسته نیست.
پیگوت گفت: «این صرفاً همان روند اصلی کاهش مصرف مواد در فناوری‌های موجود است که سال‌به‌سال ادامه پیدا می‌کند.»
او افزود افزایش مصرف نقره در خودروهای برقی، مراکز داده و سایر کاربردهای صنعتی باید به جبران بخشی از کاهش تقاضا در صنعت فتوولتائیک کمک کند؛ اما انتظار ندارد این بخش‌ها طی ۱۲ ماه آینده بتوانند به‌طور کامل افت تقاضای ناشی از صنعت خورشیدی را جبران کنند.
با وجود این فشارهای صنعتی، پیگوت تأکید کرد که بازار نقره با مازاد عرضه فیزیکی بسیار بزرگی مواجه نیست.
در مقابل، او انتظار دارد بازگشت سرمایه‌گذاران به بازار، به محرک اصلی افزایش قیمت نقره تبدیل شود.
کلید جهش دوباره نقره در دست سرمایه‌گذاران | بدون صعود طلا، خبری از رشد انفجاری نیست
پیگوت گفت: «تقاضای نقره حول محور سرمایه‌گذاری شکل می‌گیرد. اگر هم‌زمان شاهد رشد قیمت طلا نباشیم، فکر نمی‌کنم نقره نیز بتواند جهش چشمگیری را تجربه کند.»
او توضیح داد که تداوم روند صعودی نقره احتمالاً مستلزم ورود سرمایه بیشتر به محصولات قابل معامله در بورس با پشتوانه نقره است؛ اتفاقی که می‌تواند بخشی از فلز موجود در بازار را جذب کند و به‌طور بالقوه نقدشوندگی بازار را محدودتر سازد.
وی خاطرنشان کرد که جهش تاریخی قیمت نقره در اوایل سال جاری تا حدی ناشی از کاهش موجودی انبارهای لندن و کمبودهای موضعی در بازار فیزیکی، به‌ویژه در هند، بوده است.
با این حال، پیگوت انتظار ندارد بازار دوباره همان شرایط شدید فیزیکی را تجربه کند که پیش‌تر قیمت نقره را به بالای ۱۲۰ دلار در هر اونس رسانده بود.
در عوض، احتمالاً موج صعودی بعدی با احیای شتاب سرمایه‌گذاری شکل خواهد گرفت؛ زمانی که سرمایه‌گذاران در واکنش به نااطمینانی‌های مالی، خطرات ژئوپلیتیکی و تقویت بازار طلا، بار دیگر به سمت فلزات گرانبها بازگردند.
اگرچه انتظار می‌رود تقاضای صنعتی کاهش یابد، پیگوت این دیدگاه را رد کرد که جذابیت سرمایه‌گذاری نقره کاملاً به شهرت آن به‌عنوان جایگزینی ارزان‌تر برای طلا وابسته است.
او توضیح داد که گسترش دسترسی به محصولات قابل معامله در بورس و فرصت‌های سرمایه‌گذاری کسری، به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد بدون نیاز به خرید یک اونس کامل طلا یا سکه فیزیکی، از تغییرات قیمت طلا بهره‌مند شوند.
در نتیجه، جذابیت نقره بیش از پیش به ویژگی‌های سرمایه‌گذاری مستقل این فلز و نقش دوگانه آن به‌عنوان یک فلز گرانبها و یک فلز صنعتی وابسته شده است.
پیگوت گفت: «فکر می‌کنم استدلالی که نقره را طلای فقرا می‌داند، تا حدی اعتبار خود را از دست می‌دهد و نقره بیشتر به فلز گران‌بهایی تبدیل می‌شود که در کنار طلا جایگاه مستقلی دارد.»
او خاطرنشان کرد سرمایه‌گذاران می‌توانند با دیدگاه‌های متفاوتی به نقره نگاه کنند؛ بسته به اینکه نسبت به مصرف صنعتی آن خوش‌بین باشند یا اساساً بخواهند از فلزات گرانبها به‌عنوان ابزاری برای تنوع‌بخشی به سبد سرمایه‌گذاری خود استفاده کنند.
پیگوت همچنین تأکید کرد که تقاضای سرمایه‌گذاری فیزیکی در بازارهای مهمی مانند هند، با وجود کاهش نسبت به سطوح استثنایی سال گذشته، همچنان نسبتاً مطلوب است.
متالز فوکوس انتظار دارد سرمایه‌گذاری فیزیکی در نقره در هند طی سال جاری حدود ۱۰ درصد کاهش یابد؛ اما پیگوت معتقد است این افت باید در مقایسه با خریدهای فوق‌العاده قدرتمند نیمه دوم سال ۲۰۲۵ ارزیابی شود.
وی در پایان گفت: «ما از سطوح فوق‌العاده بالای سرمایه‌گذاری در هند به سطوحی رسیده‌ایم که همچنان بسیار قوی هستند. بنابراین، اگرچه آمار از کاهش ۱۰ درصدی حکایت دارد، این به معنای ضعف بازار نیست.»