به گزارش اقتصادنیوز، بازار جهانی طلا در شرایطی به ماه‌های پایانی سال ۲۰۲۶ نزدیک می‌شود که معادلات حاکم بر این بازار نسبت به ابتدای سال دستخوش تغییرات قابل‌توجهی شده است. فلز زرد که همواره در دوره‌های نااطمینانی اقتصادی و تنش‌های سیاسی به‌عنوان یکی از مهم‌ترین پناهگاه‌های امن سرمایه شناخته می‌شود، اکنون با مجموعه‌ای از نیروهای متضاد مواجه است؛ نیروهایی که از یک‌سو تقاضا برای حفظ ارزش دارایی‌ها را تقویت می‌کنند و از سوی دیگر، مانع شکل‌گیری یک روند صعودی پایدار می‌شوند.
در مرکز این تقابل، سیاست‌های پولی فدرال رزرو آمریکا قرار دارد. تداوم فشارهای تورمی و افزایش هزینه انرژی، چشم‌انداز کاهش نرخ بهره را تیره‌تر کرده و بازده بالاتر اوراق قرضه، جذابیت نگهداری دارایی‌های بدون سود دوره‌ای مانند طلا را تحت فشار قرار داده است. در چنین فضایی، دلار قدرتمند نیز به یکی از موانع مهم رشد قیمت فلز زرد تبدیل شده و سرمایه‌گذاران را در انتخاب میان دارایی‌های امن و ابزارهای سرمایه‌گذاری دارای بازده با تردید مواجه کرده است.
با این حال، تحولات بازار طلا تنها به تصمیمات بانک مرکزی آمریکا محدود نمی‌شود. نگرانی درباره افزایش بدهی دولت‌ها، پایداری مالی اقتصادهای بزرگ و آینده نظام پولی جهانی، همچنان انگیزه‌ای جدی برای تنوع‌بخشی به ذخایر و سبدهای سرمایه‌گذاری ایجاد می‌کند. همین مسئله باعث شده است که حتی در دوره‌های فشار فروش و کاهش قیمت، تقاضای بلندمدت برای طلا به‌طور کامل از میان نرود و رفتار بانک‌های مرکزی و سرمایه‌گذاران بزرگ، اهمیت بیشتری در تعیین مسیر بازار پیدا کند.
اکنون پرسش اصلی این است که آیا فشار نرخ‌های بهره و تقویت دلار می‌تواند برای مدت طولانی بر بازار طلا سایه بیندازد یا عوامل بنیادین تقاضا سرانجام زمینه بازگشت قیمت‌ها را فراهم خواهند کرد؟ پاسخ به این پرسش برای سرمایه‌گذارانی اهمیت دارد که باید میان نوسانات کوتاه‌مدت و چشم‌انداز چندساله فلز زرد تمایز قائل شوند.
در چنین شرایطی، تازه‌ترین ارزیابی بانک کانادایی CIBC از آینده بازار طلا، تصویری از تغییر انتظارات قیمتی و عوامل تعیین‌کننده مسیر این فلز گران‌بها ارائه می‌دهد؛ ارزیابی‌ای که نشان می‌دهد حتی خوش‌بین‌ترین تحلیلگران نیز ناچار شده‌اند برآوردهای خود را با واقعیت‌های جدید اقتصاد جهانی تطبیق دهند.
به نوشته کیتکو نیوز، قیمت جهانی طلا همچنان در وضعیت رکود نسبی و نوسان محدود قرار دارد و در تلاش است حمایت خود را در محدوده ۴۱۰۰ دلار به ازای هر اونس حفظ کند؛ زیرا فشارهای تورمی موجب افزایش بازده اوراق قرضه و تقویت دلار آمریکا شده است. با این حال، یکی از بانک‌های کانادایی همچنان نسبت به چشم‌انداز بلندمدت این فلز گران‌بها خوش‌بین است؛ هرچند پیش‌بینی‌های قیمتی خود را تا پایان دهه جاری به میزان قابل‌توجهی کاهش داده است.
تحلیلگران بازار کالا در بخش بازارهای سرمایه بانک امپریال تجارت کانادا، موسوم به CIBC Capital Markets، در تازه‌ترین گزارش چشم‌انداز فلزات گران‌بها، پیش‌بینی خود از قیمت طلا در سه‌ماهه چهارم سال جاری را به ۴۵۰۰ دلار به ازای هر اونس کاهش داده‌اند. این رقم نسبت به برآورد ۶۵۰۰ دلاری ابتدای سال، افتی ۳۱ درصدی را نشان می‌دهد.
این بانک اکنون انتظار دارد میانگین قیمت هر اونس طلا در سال ۲۰۲۷ به ۵۲۰۰ دلار برسد؛ در حالی که پیش‌بینی قبلی آن ۶۵۰۰ دلار بود. همچنین برآورد قیمت طلا برای سال ۲۰۲۸ از ۶۰۰۰ دلار به ۵۵۰۰ دلار کاهش یافته است.
در افق بلندمدت نیز این بانک پیش‌بینی می‌کند میانگین قیمت هر اونس طلا در سال ۲۰۲۹ به ۴۸۰۰ دلار، در سال ۲۰۳۰ به ۴۵۰۰ دلار و در سال ۲۰۳۱ به ۴۲۰۰ دلار برسد.
سقوط ۲۴ درصدی طلا از قله تاریخی | نرخ بهره و دلار سد راه بازگشت قیمت‌ها
تحلیلگران بازار کالا به سرپرستی آنیتا سونی (Anita Soni) و کازموس چیو (Cosmos Chiu) اعلام کردند که اگرچه شرایط سیاست پولی برای طلا به‌طور فزاینده‌ای دشوار شده است، عوامل بنیادینی که از جهش تاریخی قیمت این فلز در سال گذشته حمایت کردند، همچنان به قوت خود باقی هستند.
این تحلیلگران توضیح دادند که تورم پایدار، که درگیری جاری میان آمریکا و ایران و قیمت‌های بالای انرژی آن را تشدید کرده‌اند، فدرال رزرو را ناچار ساخته است رویکردی انقباضی‌تر در سیاست پولی اتخاذ کند. با این حال، آنها انتظار دارند نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی، نگرانی‌ها درباره بدهی دولت‌ها و تنوع‌بخشی بانک‌های مرکزی به ذخایر خود، همچنان در بلندمدت از قیمت طلا حمایت کنند.
چشم‌انداز اصلاح‌شده این بانک پس از سالی پرنوسان برای فلز زرد منتشر شده است. CIBC خاطرنشان کرد که قیمت طلا از رکورد تاریخی حدود ۵۶۰۰ دلار به ازای هر اونس در اوایل سال جاری، نزدیک به ۲۴ درصد کاهش یافته است. قیمت‌ها در اواخر ژوئن تا محدوده ۴۰۰۰ دلار سقوط کردند، اما در طول تابستان بار دیگر به سمت ۴۴۰۰ دلار بازگشتند.
با این حال، پس از آنکه فدرال رزرو در ماه سپتامبر نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و اعلام کرد که برای مهار تورم ممکن است تشدید بیشتر سیاست‌های پولی ضروری باشد، فشار فروش جدیدی در بازار شکل گرفت.
تحلیلگران تأکید کردند که نرخ‌های بهره واقعی بالاتر و تقویت دلار آمریکا همچنان مهم‌ترین چالش‌های کوتاه‌مدت طلا هستند؛ زیرا هزینه فرصت نگهداری این فلز گران‌بها را که بازدهی دوره‌ای ایجاد نمی‌کند، افزایش می‌دهند.
در همین حال، عبور بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا از مرز ۵ درصد، نیروهای متضادی را در بازار طلا ایجاد کرده است. اگرچه بازده بالاتر، اوراق قرضه را در مقایسه با طلا جذاب‌تر می‌کند، بانک CIBC خاطرنشان کرده است که افزایش هزینه‌های استقراض، توجه‌ها را به پایداری وضعیت مالی دولت آمریکا نیز جلب کرده است.
تحلیلگران توضیح دادند که نگرانی‌های فزاینده درباره بدهی‌های دولتی و ثبات بازارهای مالی می‌تواند نقش طلا را به‌عنوان ابزاری برای پوشش ریسک‌های گسترده اقتصادی تقویت کند؛ حتی اگر بازده بالای اوراق قرضه، ظرفیت رشد قیمت این فلز را در کوتاه‌مدت محدود نگه دارد.
بانک CIBC همچنین احتمال شکل‌گیری محیط مساعدتر سیاست پولی در میان‌مدت را مطرح کرده است؛ به‌ویژه اگر رشد اقتصادی تضعیف شود یا فشارهای تورمی به اندازه‌ای کاهش یابد که فدرال رزرو بتواند نرخ‌های بهره را با سرعت و شدت بیشتری نسبت به انتظارات فعلی بازار کاهش دهد.
این بانک خاطرنشان کرد که نرخ‌های بهره واقعی کمتر از ۲ درصد، از نظر تاریخی محیطی حمایتی برای طلا ایجاد کرده‌اند. بنابراین، کاهش بازده اوراق پس از تعدیل اثر تورم می‌تواند به یکی از محرک‌های مهم احیای قیمت طلا در سال‌های ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ تبدیل شود.
بازگشت سرمایه‌گذاران به صندوق‌های طلا | ورود رکوردی ۳۰.۷ میلیارد دلار سرمایه در سه‌ماهه سوم
فراتر از سیاست پولی، CIBC انتظار دارد تقاضای سرمایه‌گذاری و خریدهای بانک‌های مرکزی همچنان دو ستون ساختاری اصلی حمایت از بازار طلا باقی بمانند.
بر اساس این گزارش، صندوق‌های قابل معامله در بورس با پشتوانه طلای فیزیکی در سراسر جهان، طی سه‌ماهه سوم سال شاهد ورود رکوردی ۳۰ میلیارد و ۷۰۰ میلیون دلار سرمایه بودند؛ رقمی که معادل تقاضا برای ۲۱۱ تن طلای فیزیکی است.
این عملکرد قدرتمند پس از خروج سرمایه معادل ۴۵ تن طلا در سه‌ماهه دوم ثبت شده است؛ موضوعی که نشان‌دهنده تداوم نوسانات تقاضای سرمایه‌گذاری در بازارهای غربی است.
تحلیلگران خاطرنشان کردند که تقاضای اروپا به‌ویژه با پیشتازی بریتانیا بسیار قوی بوده است. در همین حال، سرمایه‌گذاران آمریکای شمالی نیز پس از فروش دارایی‌های خود در اوایل سال، طی ماه‌های اوت و سپتامبر بار دیگر به بازار بازگشتند.
با این حال، بانک CIBC انتظار دارد سرمایه‌گذاران آسیایی و فعالیت‌های سرمایه‌گذاری در بازار خارج از بورس یا فرابورس (OTC)، در ادامه سال ۲۰۲۶ نقش پررنگ‌تری در حمایت از تقاضای طلا ایفا کنند.
تقاضای سرمایه‌گذاری فیزیکی نیز همچنان مقاوم باقی مانده است. مجموع خرید شمش و سکه طلا در جهان طی نیمه نخست سال به ۷۸۴ تن رسید که یکی از قوی‌ترین عملکردهای ثبت‌شده برای نیمه اول سال محسوب می‌شود.
CIBC خاطرنشان کرد که سرمایه‌گذاران در چین و هند، در شرایط نااطمینانی ژئوپلیتیکی، محدود بودن فرصت‌های جایگزین سرمایه‌گذاری و نگرانی درباره ثبات اقتصادی، همچنان طلای فیزیکی را به‌عنوان ابزاری برای حفظ ارزش دارایی‌های خود ترجیح می‌دهند.
هم‌زمان، تحلیلگران اعلام کردند که موقعیت‌گیری‌های سفته‌بازانه در بازار قراردادهای آتی طلا تضعیف شده است؛ زیرا افزایش بازده اوراق قرضه و تقویت دلار آمریکا، مدیران صندوق‌ها را به کاهش موقعیت‌های معاملاتی صعودی خود واداشته است.
این بانک معتقد است واگرایی میان فشار فروش در بازار قراردادهای آتی و مقاومت تقاضای سرمایه‌گذاری فیزیکی می‌تواند به احیای قیمت طلا در سال آینده کمک کند.
بانک‌های مرکزی به حمایت از طلا ادامه می‌دهند | خرید ۳۴۵ تن طلا و چشم‌انداز محدود رشد تولید معادن
تقاضای بانک‌های مرکزی یکی دیگر از اجزای حیاتی چشم‌انداز صعودی بلندمدت بانک CIBC برای طلا به شمار می‌رود.
این بانک اشاره کرد که بانک‌های مرکزی در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ مجموعاً ۳۴۵ تن طلا خریداری کرده‌اند. میزان خریدها در سه‌ماهه دوم به ۲۸۹ تن رسید که پنج برابر خریدهای سه‌ماهه نخست بود.
اگرچه خریدهای بخش رسمی در ابتدای سال با سرعت نسبتاً پایینی آغاز شد، تحلیلگران انتظار دارند تقاضا همچنان بسیار بالاتر از میانگین‌های تاریخی باقی بماند؛ زیرا بانک‌های مرکزی به روند تنوع‌بخشی به ذخایر خود و کاهش وابستگی به دارایی‌های دلاری ادامه می‌دهند.
CIBC تأکید کرد که استمرار این روند در بخش رسمی نشان می‌دهد طلا همچنان یک دارایی ذخیره‌ای راهبردی محسوب می‌شود، نه صرفاً یک ابزار سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت که ارزش آن تحت تأثیر تغییرات سیاست پولی قرار می‌گیرد.
در همین حال، این بانک انتظار دارد رشد محدود تولید معادن نیز حمایت بیشتری از قیمت طلا فراهم کند.
اگرچه قیمت‌های بالا شرکت‌های معدنی را تشویق کرده است تا عمر فعالیت معادن موجود را افزایش دهند و پروژه‌های جدید توسعه دهند، CIBC پیش‌بینی می‌کند تولید جهانی معادن طلا سالانه تنها حدود یک درصد رشد کند.
تحلیلگران خاطرنشان کردند که اختلالات عملیاتی، کاهش عیار ذخایر معدنی و فرایندهای طولانی صدور مجوز همچنان توانایی صنعت معدن برای پاسخ‌گویی به افزایش تقاضا را محدود می‌کنند.
در نتیجه، با وجود آنکه فشارهای ناشی از نرخ‌های بهره بالا، تقویت دلار و سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو چشم‌انداز کوتاه‌مدت طلا را دشوار کرده‌اند، بانک CIBC همچنان معتقد است تقاضای پایدار بانک‌های مرکزی، سرمایه‌گذاری فیزیکی و محدودیت رشد عرضه می‌توانند زمینه احیای قیمت این فلز گران‌بها را در سال‌های آینده فراهم کنند.