افت شدید سهام نتفلیکس به پایین‌ترین سطح دو ساله؛ چه عواملی برای احیای رشد درآمد لازم است؟

سهام نتفلیکس پس از انتشار گزارش سود سه ماهه سوم سال 2026 خود، که نشان‌دهنده تداوم کاهش رشد درآمد و عدم دستیابی به درآمد مورد انتظار از تبلیغات در کل سال بود، به پایین‌ترین سطح دو ساله خود رسید.

این سهام در معاملات پیش از بازار روز چهارشنبه حدود 7 درصد کاهش یافت و به کمتر از 64 دلار به ازای هر سهم رسید، که نشان‌دهنده کاهش تقریبا 30 درصدی از ابتدای سال تا کنون و پایین‌ترین سطح از آگوست 2024 است. پیش‌بینی درآمد نتفلیکس برای سه ماهه چهارم کمی کمتر از انتظارات وال استریت بود و این شرکت اعلام کرد که درآمد حاصل از تبلیغات در سال 2026 به 2.7 میلیارد دلار خواهد رسید، که 300 میلیون دلار کمتر از پیش‌بینی قبلی است، زیرا راه‌اندازی برخی از قابلیت‌های تبلیغاتی کندتر از حد انتظار بوده است.

بنابراین، چگونه نتفلیکس می‌تواند تعامل مخاطبان (و در نتیجه افزایش درآمد) را پس از کاهش میزان تماشا، به ویژه در ایالات متحده، دوباره احیا کند؟

به گفته تد ساراندوس، مدیرعامل نتفلیکس، پاسخ اجرای بهتر مدل اصلی این شرکت است - یعنی اینکه این شرکت باید تولید برنامه‌های تلویزیونی و فیلم‌های جذاب و پرطرفدار را افزایش دهد. هفته گذشته او بلا باجاریا، رئیس محتوا را برکنار کرد که قرار است توسط پیتر رایس جایگزین شود، به عنوان بخشی از بازسازی گسترده رهبری محتوا. ساراندوس در تماس تلفنی مربوط به سود سه ماهه سوم از باجاریا تمجید کرد، اما گفت "می‌دانم که می‌توانیم بهتر عمل کنیم."

پیش از انتشار گزارش سود سه ماهه سوم، نتفلیکس 1000 نفر از کارکنان خود را اخراج کرد، که معادل 6 درصد از کل نیروی کار آن است، و مدیران این شرکت این اقدام را گامی برای سرمایه‌گذاری بیشتر در حوزه‌های رشد عنوان کردند.

اما برخی از تحلیلگران وال استریت معتقدند که نتفلیکس باید فراتر از تولید فیلم‌ها و برنامه‌های تلویزیونی موفق عمل کند - یعنی اینکه به استراتژی برای جذب تماشای محتوای ویدیویی کوتاه نیاز دارد، که در حال حاضر توسط پلتفرم‌هایی مانند یوتیوب، تیک‌تاک و اینستاگرام جذب می‌شود.

"به نظر ما، خیابان باید نسبت به استراتژی بلندمدتی که صرفاً بر تقویت نقاط قوت اصلی نتفلیکس (تلویزیون و فیلم‌های با کیفیت بالا و رویدادهای زنده) تمرکز دارد، بدبین باشد، در حالی که نتفلیکس همچنان تا حد زیادی در حوزه‌های با رشد سریع سرگرمی ویدیویی (مانند موبایل، محتوای کوتاه) غایب است."، دان سالمون، تحلیلگر New Street Research در یادداشتی تحقیقاتی در 20 اکتبر نوشت.

یوتیوب همچنان با رویکرد "همه انواع محتوا، همه فرمت‌ها" در تلویزیون‌های متصل، سهم قابل توجهی از تماشای ویدیو را به دست می‌آورد، سالمون نوشت. اگرچه به نظر نمی‌رسد که نتفلیکس باید رویکرد تولید محتوای تولید شده توسط کاربر را اتخاذ کند، اما او گفت: "ما معتقدیم که تفکر جسورانه برای مقابله با این تهدیدات بلندمدت برای سهم ذهن نتفلیکس در میان مخاطبان جوان‌تر، به طور فزاینده‌ای مورد نیاز است."

جف ولدزارچاک از Pivotal Research Group نیز نگرانی‌هایی را مطرح کرد مبنی بر اینکه سرگرمی‌های کوتاه "همان کاری را با استریمینگ انجام می‌دهند که استریمینگ با تلویزیون‌های کابلی سنتی انجام داد"، زیرا مصرف‌کنندگان جوان‌تر زمان بیشتری را در پلتفرم‌های رسانه‌های اجتماعی سپری می‌کنند. پس از گزارش سود سه ماهه سوم نتفلیکس، ولدزارچاک پیش‌بینی تعداد مشترکین خود را کاهش داد و پیش‌بینی هزینه‌های برنامه‌نویسی را افزایش داد، که منجر به کاهش 5 دلاری در قیمت هدف سهام این شرکت به 65 دلار برای پایان سال 2026 شد.

در همین حال، نتفلیکس زمانی اضافه کردن بازی‌های ویدیویی را به عنوان گسترشی از سرویس اصلی خود به عنوان یک محرک رشد امیدوارکننده معرفی کرد - اما در گزارش سود سه ماهه سوم هیچ اشاره‌ای به بازی‌ها نشد، به جز اینکه این شرکت در نامه به سهامداران خود اشاره کرد که با Take-Two Interactive همکاری کرده است تا نگاهی اجمالی به عنوان مورد انتظار "Grand Theft Auto VI" را ارائه دهد.

اما با وجود تمام اینها، با بیش از 325 میلیون مشترک در سراسر جهان، نتفلیکس همچنان در موقعیت خوبی قرار دارد تا کسب و کار اصلی استریمینگ خود را به طور قابل توجهی ادامه دهد، اگرچه با سرعت کمتری، به گفته رابرت فیشمن، تحلیلگر MoffettNathanson.

"ما همچنان معتقدیم که نتفلیکس فضای قابل توجهی برای افزایش درآمد از مقیاس پیشرو خود در SVOD دارد، که باید منجر به سودهای ترکیبی برای سال‌های آینده شود."، فیشمن در یادداشتی تحقیقاتی نوشت. MoffettNathanson پیش‌بینی می‌کند که سود هر سهم نتفلیکس در سال 2027 به 3.85 دلار (کاهش از 4.00 دلار قبلی) برسد که 21 درصد در سال 2028 به 4.65 دلار (در مقابل 4.80 دلار قبلی) رشد می‌کند. این تحلیلگر رتبه "خرید" خود را برای سهام نتفلیکس تکرار کرد، اما قیمت هدف 12 ماهه خود را 10 دلار به 90 دلار به ازای هر سهم کاهش داد.

آلیشیا ریس، تحلیلگر Wedbush Securities نیز در این زمینه خوش‌بین بود و نوشت که "جزئیات نشان می‌دهد که نتفلیکس به سرنوشت متضاد روندهای صنعت وابسته نیست. این شرکت کنترل اوضاع را در دست دارد.". او خاطرنشان کرد: "نرخ ریزش و قیمت‌گذاری ثابت مانده است، تقاضا برای تبلیغات حفظ شده است، نتفلیکس در حال گسترش موجودی رویدادهای زنده ارزشمند خود است و قصد دارد استراتژی محتوای خود را حفظ کند تا با یوتیوب در زمینه محتوای کوتاه رقابت نکند.".

"مهم‌تر از همه، لحن مدیریت بر قصد آن برای تغییر به سمت یک مدل پلتفرم با گسترش مشارکت‌های مجوز و معاملات اضافی، علاوه بر تسریع در راه‌اندازی تبلیغات، تأکید داشت." ریس نوشت. از آنجایی که نتفلیکس هنوز "پتانسیل قابل توجهی" برای گسترش درآمد تبلیغاتی دارد، تحلیلگران Wedbush رتبه "عملکرد بهتر" خود را برای نتفلیکس تکرار کردند، اما قیمت هدف سهام را از 90 به 80 دلار کاهش دادند.

توسط: تاد اسپنگلر