ریسک بزرگ انویدیا برای آینده هوش مصنوعی؛ تضمین بدهی‌های یک مرکز داده عظیم

شرکت انویدیا در حال بررسی توافقی کم‌سابقه برای تضمین میلیاردها دلار بدهی شرکت Nscale است؛ اقدامی که می‌تواند نقش این غول تراشه‌سازی را از تأمین‌کننده سخت‌افزار به یکی از پشتوانه‌های مالی پروژه‌های عظیم زیرساختی هوش مصنوعی گسترش دهد. بر اساس گزارش‌های منتشرشده، انویدیا مذاکراتی را برای تضمین بدهی‌های مربوط به ساخت مرکز داده Nscale در ایالت ویرجینیای غربی آمریکا آغاز کرده است. این پروژه قرار است بخشی از ظرفیت پردازشی مورد نیاز شرکت آنتروپیک (Anthropic)، یکی از بازیگران اصلی صنعت هوش مصنوعی، را تأمین کند. طبق اسناد عرضه اولیه سهام Nscale، آنتروپیک قراردادی به ارزش ۴۴.۶ میلیارد دلار برای استفاده از نخستین ساختمان این مجموعه امضا کرده است. ورود احتمالی انویدیا به ساختار تأمین مالی پروژه نشان می‌دهد شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی برای اجرای برنامه‌های توسعه خود، بیش از گذشته به حمایت مالی شرکای بزرگ وابسته شده‌اند.

تضمینی که انویدیا را در معرض ریسک مالی قرار می‌دهد

توافق مورد بحث با هدف تأمین هزینه‌های ساخت‌وساز و زیرساخت برق مجموعه Nscale طراحی شده است. بر اساس سازوکاری موسوم به «تضمین ارزش باقیمانده»، چنانچه Nscale نتواند تعهدات مالی مربوط به ساخت پروژه را انجام دهد، انویدیا وارد عمل خواهد شد. در چنین شرایطی، انویدیا می‌تواند به‌طور موقت کنترل تأسیسات را در اختیار بگیرد و برای یافتن خریدار یا مستأجر جدید اقدام کند. این شیوه حمایت مالی با همکاری‌های پیشین انویدیا با ارائه‌دهندگان خدمات ابری، که عمدتاً بر خرید تراشه و قراردادهای اجاره متمرکز بود، تفاوت دارد.

قراردادهای چند ده میلیارد دلاری در سایه مشکلات اجرایی

نخستین ساختمان مرکز داده ویرجینیای غربی با ظرفیت ۴۶۰ مگاوات قرار است از تراشه‌های نسل آینده Vera Rubin انویدیا استفاده کند. آنتروپیک و Nscale همچنین درباره قرارداد دیگری به ارزش تقریبی ۴۵ میلیارد دلار برای ساختمان دوم مذاکره می‌کنند. با این حال، Nscale در اجرای برنامه‌های توسعه خود با موانع قابل‌توجهی مواجه شده است. این شرکت در ماه اوت (مرداد و شهریور) حدود ۲۵ هزار تراشه پیشرفته هوش مصنوعی فعال داشت؛ رقمی که فاصله زیادی با هدف استقرار نزدیک به ۵۰۰ هزار تراشه دارد. پروژه ویرجینیای غربی نیز با مشکلات زیست‌محیطی و اجرایی روبه‌رو بوده و رواناب ناشی از عملیات ساختمانی چندین بار به خانه‌های اطراف راه یافته است. این پروژه سرانجام در ماه سپتامبر (شهریور و مهر)، پس از ماه‌ها مذاکره، مجوز ایالتی دریافت کرد. از سوی دیگر، مایکروسافت به‌دلیل تأخیر در تأمین برق یک مرکز داده Nscale در بریتانیا تا دهه ۲۰۳۰، از مشارکت در آن پروژه صرف‌نظر کرده است. با وجود این چالش‌ها، Nscale به دنبال عرضه اولیه سهام خود با ارزش‌گذاری احتمالی تا ۳۵ میلیارد دلار است.

نگرانی سرمایه‌گذاران از آینده تأمین مالی هوش مصنوعی

بر اساس گزارش The Information، انویدیا تاکنون حدود ۱۷۰ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری و حمایت اعتباری در اختیار شرکت‌های ارائه‌دهنده زیرساخت ابری هوش مصنوعی و مشتریان بزرگ قرار داده است. این رقم شامل یک میلیارد دلار تأمین مالی قابل تبدیل برای Nscale در سپتامبر نیز می‌شود. هم‌زمان، شرکت‌های موسوم به نئوکلاود (Neocloud)، که ظرفیت پردازشی هوش مصنوعی را اجاره می‌دهند، با فشار سرمایه‌گذاران مواجه شده‌اند. سهام شرکت‌های CoreWeave، Nebius و IREN در ماه اکتبر (مهر و آبان) هرکدام بیش از ۳۰ درصد کاهش یافته است. آنتروپیک نیز با پرسش‌هایی درباره نحوه تأمین مالی توسعه سریع خود روبه‌رو است. این شرکت درخواست عرضه عمومی سهام ارائه کرده، اما بلک‌استون هشدار داده است که رتبه اعتباری آن پس از عرضه سهام ممکن است به سطحی پایین‌تر از درجه سرمایه‌گذاری سقوط کند؛ اتفاقی که هزینه استقراض را افزایش می‌دهد. در چنین شرایطی، تضمین احتمالی بدهی‌های Nscale می‌تواند ضمن تقویت موقعیت انویدیا در بازار زیرساخت هوش مصنوعی، وابستگی مالی این شرکت به موفقیت پروژه‌های عظیم مراکز داده را نیز افزایش دهد.