- MSCI قوانین نهایی شده‌ای را که می‌توانند سهام شرکت‌های استراتژی، متاپلانِت و سایر شرکت‌های سرمایه‌گذاری‌محور را پس از پایان معاملات در تاریخ ۳۰ نوامبر از شاخص‌های سهام جهانی خود حذف کنند، نهایی کرد.
- شرکت‌های آسیب‌دیده در تاریخ ۱۱ نوامبر اعلام خواهند شد.
- تحلیلگران JPMorgan تخمین زده‌اند که حذف استراتژی می‌تواند منجر به خروج حدود ۲.۸ میلیارد دلار از سهام شود، اگرچه فروش اجباری صندوق‌های شاخص بر سهام شرکت تأثیر می‌گذارد، نه بر دارایی‌های بیت‌کوین آن.
MSCI، یکی از بزرگترین ارائه‌دهندگان شاخص‌های سهام در جهان، قوانین پیشنهادی در اوت را که می‌تواند سهام شرکت‌های پیشرو در نگهداری بیت‌کوین BTC ۸۲,۰۷۱.۳۳ دلار استراتژی MSTR و متاپلانِت (۳۳۵۰) را از شاخص‌های سهام جهانی خود حذف کند، نهایی کرد.
بر اساس قوانین اعلام شده در روز پنج‌شنبه، شرکت‌هایی که عمدتاً سرمایه‌گذاری می‌کنند تا اینکه یک کسب‌وکار واقعی را اداره کنند، واجد شرایط شاخص‌های بازار سرمایه‌گذاری جهانی MSCI نخواهند بود. فهرست نهایی شرکت‌های آسیب‌دیده در ۱۱ نوامبر منتشر شده و این تغییرات در پایان ۳۰ نوامبر اعمال می‌شود.
این تصمیم مهم است زیرا بر تقاضا برای سهام این شرکت‌ها تأثیر می‌گذارد. بسیاری از سرمایه‌گذاران با قرار دادن پول خود در صندوق‌هایی که یک شاخص را دنبال می‌کنند، به بازارهای سهام دسترسی پیدا می‌کنند. هنگامی که یک شرکت به شاخص اضافه می‌شود، این صندوق‌ها باید سهام آن را خریداری کنند. هنگامی که از آن حذف می‌شود، آنها باید بفروشند، صرف نظر از اینکه مدیران صندوق چه فکری در مورد شرکت دارند.
"رویداد MSCI نشان‌دهنده تنش فزاینده بین ساختار شاخص‌های سنتی و ظهور شرکت‌هایی است که بیت‌کوین را به عنوان یک دارایی اصلی خزانه به جای یک نگهداری ثانویه در نظر می‌گیرند،" شبکه زیرساخت غیرمتمرکز ZEROBASE در X گفت. "سرمایه غیرفعال به یک منبع مهم تقاضا برای این سهام تبدیل شده است. هرگونه کاهش پایدار در این تقاضا می‌تواند پنجره صدور سهام را که بسیاری از آنها برای خرید بیشتر به آن تکیه می‌کنند، محدود کند."
خطر بزرگترین برای استراتژی مستقر در Tysons Corner، ویرجینیا است، بزرگترین دارنده بیت‌کوین فهرست‌شده در بورس، با ۸۴۸,۲۵۰ بیت‌کوین به ارزش حدود ۶۹.۶۷ میلیارد دلار، طبق Bitcoin Treasuries. این شرکت تمایل دارد خریدهای خود را با فروش سهام ممتاز مانند STRC و STRK تأمین کند.
تحلیلگران JPMorgan تخمین زده‌اند که حذف شاخص می‌تواند منجر به خروج حدود ۲.۸ میلیارد دلار از سهام MSTR شود. سهام روز پنج‌شنبه با کاهش حدود ۷۲ درصد از بالاترین رکورد خود در نوامبر ۲۰۲۴ به ۱51.۲۹ دلار بسته شد. متاپلانِت مستقر در توکیو که روز جمعه به ۲۷۷ ین (۱.۷۵ دلار) رسید، در ژوئن ۲۰۲۵ به ۱,۹۳۰ ین رسید، طبق TradingView.
هر گونه فروش سهام را تحت تأثیر قرار می‌دهد، نه بیت‌کوین. صندوق‌ها سهام را تخلیه می‌کنند که لزوماً به این معنی نیست که استراتژی بیت‌کوین خود را خواهد فروخت.
اما کاهش تقاضا برای سهام می‌تواند تأمین مالی این شرکت‌ها برای جمع‌آوری بیت‌کوین بیشتر، استراتژی‌ای که مدت‌هاست دنبال می‌کنند، را دشوارتر کند.
مایکل سیلور، بنیانگذار استراتژی، شرکت را یک کسب‌وکار عملیاتی با یک بخش نرم‌افزاری توصیف کرده و خزانه بیت‌کوین خود را به عنوان یک بخش تجاری متمایز معرفی کرده است. او مقایسه‌هایی با صندوق‌های سرمایه‌گذاری را رد کرده است. استراتژی که در اصل MicroStrategy بود، نرم‌افزار هوش تجاری را به شرکت‌هایی از جمله کوکاکولا و پورشه می‌فروشد.
نحوه تصمیم‌گیری MSCI در مورد حذف‌ها
MSCI از قبل صندوق‌های سرمایه‌گذاری و وسایل نقلیه مشابه را حذف می‌کند. قوانین جدید این را به شرکت‌هایی که شبیه آنها هستند، تعمیم می‌دهد.
اول، MSCI بررسی می‌کند که آیا یک شرکت دارای دارایی‌های عملیاتی قابل توجهی است یا خیر، به این معنی که دارایی‌هایی به یک کسب‌وکار واقعی گره خورده است. اگر اینطور نباشد، شرکت با تست دوم بر اساس پنج نسبت مالی که هزینه‌ها، جریان نقدی، تغییرات در ارزش دارایی و اتکا به تأمین مالی خارجی را پوشش می‌دهد، مواجه می‌شود. شرکتی که در چهار یا بیشتر از پنج نسبت ناموفق باشد، واجد شرایط نیست.
برای جلوگیری از تغییرات مداوم در شاخص، MSCI بافرهایی را اضافه کرده است. عضوی تنها در صورتی حذف می‌شود که در دو دوره سالانه اخیر در آزمون شکست خورده باشد. شرکتی که خارج از شاخص است، در صورت شکست در هر یک از دو دوره اخیر، از پیوستن به آن منع می‌شود.
در یک آزمایش اولیه با استفاده از داده‌های مه ۲۰۲۶، MSCI سه شرکت را برای حذف احتمالی از شاخص ACWI Investable Market خود شناسایی کرد. آنها استراتژی، متاپلانِت و Yellow Cake، یک شرکت سرمایه‌گذاری اورانیوم مستقر در بریتانیا بودند.
MSCI همچنین در حال پایان دادن به اقدامات موقتی است که در اکتبر ۲۰۲۵ برای شرکت‌هایی با دارایی‌های دیجیتال که ۵۰ درصد یا بیشتر از کل دارایی‌ها را تشکیل می‌دهند، اعلام شده است. این اقدامات افزایش در شمار سهام مورد استفاده در شاخص را متوقف کرده و اضافه‌کردن و جابه‌جایی‌های اندازه‌ای برای این شرکت‌ها را به تعویق انداخته است. از بررسی نوامبر، آنها به جای آن تحت قوانین جدید قضاوت خواهند شد.
نویسنده: Omkar Godbole