استراتژی و استرایو با تعادل میان خرید بیت کوین و سود سهام ممتد مواجهند

• از سال ۲۰۲۵، سهام ممتد خرید ۱۳۵,۹۷۹ بیت کوین را تا ۵ اکتبر تامین کرده‌اند، فییدلیتی اعلام کرده.
• بیت‌ویث انتظار دارد که ETF‌ها منبع بزرگتری از تقاضا باشند، در حالی که سهام ممتد سرمایه‌گذاران به دنبال سود吸引 می‌کنند.
• تعهدات سود و بازپرداخت‌ها ممکن است خرید بیشتری از بیت کوین را محدود کنند.

بیت کوین BTC$84,459.46 شرکت‌های خزانه داری مانند استراتژی (MSTR) و استرایو (ASST)، که خریدهای خود به حفظ تقاضا برای بزرگترین رمزارز کمک می‌کنند، با تعادلی دشوار مواجه هستند، طبق گفته فیدلیتی دیجیتال اگزیت و تحلیلگرانی که با کوین‌دسک صحبت کرده‌اند.

از یک سو، آن‌ها نیاز به نقدینگی دارند تا خریدهای خود را تامین کنند. از سوی دیگر، آن‌ها باید تقاضای سرمایه‌گذاران برای فروش مجدد سهام ممتد که وسیله جمع‌آوری سرمایه مورد علاقه آن‌هاست را حفظ کنند. هرچه تعداد سهام در جریان افزایش یابد، پرداخت‌های سود نیز افزایش می‌یابد.

این اوراق، که بین بدهی و سهام عادی در ساختار سرمایه قرار دارند و با پرداخت‌های منظم و بدون حقوق رأی، خریدهای برخی از ۱۳۶,۰۰۰ بیت کوین را در ۲۰ ماه پس از معرفی آن‌ها تامین کرده‌اند، تحلیلگر تحقیقاتی فییدلیتی، زاک واینرفیت، در یک گزارش سه‌شنبه منتشر کرده است. این تعداد بیش از ۰.۵٪ از حداکثر تولید cryptocurrency است.

استراتژی، بزرگترین صاحب بیت کوین شرکت‌ها، شرکت پیشرو در بازار است. سهام ممتد آن — که پنج نوع مختلف دارد — آن را به نمونه‌ای برای دوام مدل تبدیل کرده است. اولین عرضه خود، STRK، در فوریه ۲۰۲۵ راه‌اندازی شد.

فییدلیتی بازار سهام ممتد متمرکز بر بیت کوین را حدود ۱۲ میلیارد دلار تخمین می‌زند. بازار مالی پایدار جهانی ۱۵۰ تریلیون دلار است، نشان‌دهنده این است که فضا برای رشد وجود دارد.

رسیدن به سرمایه‌گذاران به دنبال سود

با فروش سهام ممتد که سود بدون تاریخ مaturitگی ارائه می‌دهد، شرکت‌ها فشار بازپرداخت مجدد را کاهش می‌دهند و سرمایه‌گذارانی را که تمایل به مالکیت مستقیم بیت کوین ندارند، جذب می‌کنند.

“سهام ممتد بیت کوین را به سرمایه‌گذاران به دنبال درآمد رسانده است، گروهی که ETF‌ها هرگز به آن‌ها دسترسی نداشتند،” مارک پالمر، تحلیلگر ارشد سهام در استون‌ایکس گفت.

ریان راسموسن، رئیس تحقیقات در بیت‌ویث، نیز معتقد است که این محصولات خریداران را جذب می‌کنند که ممکن است از ETF‌های بیت کوین اجتناب کنند، هرچند او انتظار دارد که ETF‌ها منبع بزرگتری از تقاضا باشند.

“در طولانی مدت، من انتظار دارم که ETF‌ها منبع بزرگتری از تقاضا برای بیت کوین باشند، با عرضه‌های ممتد سهام به عنوان یک باد هوای دوم برای جذب نوع متفاوتی از سرمایه‌گذاران (سرمایه‌گذاران به دنبال سود) عمل کنند،” راسموسن گفت.

جیمز باترفیل، رئیس تحقیقات در CoinShares، گفت که تنها STRC، که سود متغیر را در حال حاضر حدود ۱۲٪ پرداخت می‌کند، در سال ۲۰۲۶ از اوایل ژوئیه تا اواخر جولای ۷.۵ میلیارد دلار جمع‌آوری کرده است. این سرمایه‌گذاری هزینه‌های سود دائمی دارد.

آлекс بلوم، بنیانگذار و مدیرعامل شرکت مدیریت دارایی‌های بیت کوین Two Prime، اشاره کرد که محصولات مانند STRC و SATA استرایو تنها به قیمت بیت کوین دسترسی نمی‌دهند. قیمت آن‌ها نیز به کارآیی مدیریت، تعهدات منتشرکننده و شرایط بازار مالی واکنش نشان می‌دهد.

او کاهش موقت STRC به محدوده ۷۰ دلار در اواخر ژوئن را به عنوان شاهد احتمالی نوسانات اشاره کرد. او گفت که افزایش عرضه ایجاد تنش بین افزایش بیت کوین برای هر سهام عادی، برآورده کردن تعهدات پرداخت سود به ارزهای دلاری و اجتناب از فروش بیت کوین ایجاد می‌کند. سهام ممتد استراتژی در حال حاضر حدود ۹۹.۴۰ دلار معامله می‌شود.

بازپرداخت‌ها با خریدهای بیشتری رقابت می‌کنند

“مشکل این است که تقاضا برای سهام ممتد واکنشی است،” پالمر گفت. ادامه خریدهای تامین شده توسط سهام ممتد بستگی به این دارد که اوراق در یا نزدیک قیمت اسمی معامله شوند، او اضافه کرد. زیر قیمت اسمی، عرضه جدید کمتر جذاب خواهد بود و شرکت‌ها ممکن است به بازپرداخت‌ها ترجیح دهند، باترفیل گفت.

آخرین به‌روزرسانی هفتگی استراتژی، گزارش داد که ۱۹۳ میلیون دلار صرف بازپرداخت STRC و خرید فقط ۲۶۷ بیت کوین شده است، طبق باترفیل. او همچنین مجوز بازپرداخت سهام ممتد خود را به ۳ میلیارد دلار افزایش داد، او گفت.

“بازپرداخت‌ها می‌توانند هزینه‌های سود آینده را کاهش دهند، اما با خریدهای بیت کوین برای سرمایه امروز رقابت می‌کنند،” باترفیل گفت.

ذخایر نقدی یک پشتیبان هستند، هرچند استراتژی تا کنون برخی از بیت کوین‌های خود را فروخته است تا سود سهام ممتد را تامین کند، او اضافه کرد.

ETF‌ها همچنان کانال بزرگتری هستند

ETF‌های بیت کوین نقطه فروش در ایالات متحده حدود ۵۷ میلیارد دلار درآمد نقدی مجموعی جذب کرده‌اند و حدود ۱۰۶ میلیارد دلار دارایی دارند، باترفیل گفت.

ایجاد ETF‌های نقدی افزایش می‌یابد دارایی‌های بیت کوین صندوق‌ها را افزایش می‌دهد، در حالی که عرضه سهام ممتد به مدیریت هزینه‌ها اجازه می‌دهد. بازپرداخت‌ها می‌توانند تقاضای ETF را معکوس کنند اما هیچ تعهد سود دائمی باقی نمی‌ماند، او گفت.

باترفیل می‌گوید که سهام ممتد چرخه را تقویت می‌کند: حمایت از خریدها زمانی که شرایط مالی مناسب است و این حمایت با کاهش احساسات ضعیف می‌شود.

بیشتر بخوانید: امیدهای پایان سال ۱۰۰,۰۰۰ دلاری بیت کوین تحلیلگران را تقسیم می‌کند و نگرانی‌های تورمی چشم‌انداز را مخاطب می‌کنند

توسط: ویلی کانی