ارزش بازار شرکت اسکای‌دنس کمتر از مجموع ارزش شرکت‌های برادران وارنر دیسکاوری و پارامونت

دیوید الیسون با تشکیل شرکت اسکای‌دنس، گام مهمی را برداشته است، اما این شرکت در بازار وال استریت با شروعی پر فراز و نشیب روبرو شده است.

او پس از یک سال رقابت، مالک برادران وارنر دیسکاوری شد. اما در حال حاضر، به نظر می‌رسد که سرمایه‌گذاران معتقدند او برای این معامله هزینه زیادی پرداخت کرده است - به طوری که ارزش این شرکت ادغام شده که با نام اسکای‌دنس شناخته می‌شود، بسیار کمتر از 78 میلیارد دلار است.

تا پنجم اکتبر، آخرین روز معاملاتی برای برادران وارنر دیسکاوری و پارامونت اسکای‌دنس (PSKY) در نزدک، ارزش بازار برادران وارنر دیسکاوری 77.7 میلیارد دلار و پارامونت حدود 11 میلیارد دلار بود. امروز، ارزش بازار اسکای‌دنس کمتر از 40 میلیارد دلار است - کمتر از نیمی از ارزش ترکیبی شرکت‌های پیشین.

در روز چهارشنبه، سهام اسکای‌دنس 22 درصد سقوط کرد. این پس از توزیع حدود 471 میلیون اوراق اختیار خرید سهام به دارندگان سهام PSKY کلاس B اسکای‌دنس رخ داد که به آنها حق خرید سهام در شرکت جدید با قیمت 12 دلار به ازای هر سهم را می‌داد.

چه اتفاقی افتاد؟ پس از بسته شدن بازار در روز سه‌شنبه، بورس نیویورک یک تعدیل فنی در قیمت سهام اسکای‌دنس ایجاد کرد و آن را 19.4 سنت کاهش داد تا صدور اوراق اختیار خرید سهام را در نظر بگیرد (معامله در NYSE با عنوان "SKYD.WS"). گمانه‌زنی‌ها حاکی از آن است که صندوق‌های شاخص اوراق اختیار خریدی را که در اختیار داشتند فروختند، که این امر به نوبه خود به عنوان یک رویداد فروش توسط سیستم‌های معاملاتی خودکار تلقی شد و قیمت سهام SKYD را کاهش داد. اسکای‌دنس یک بیانیه مطبوعاتی در روز چهارشنبه پس از بسته شدن بازار منتشر کرد و خاطرنشان کرد که اوراق اختیار خرید سهام تنها حدود 9 درصد از سهام عادی کلاس B آن را تشکیل می‌دهند.

طبق گفته اسکای‌دنس، ارزش ضمنی با توزیع اوراق اختیار خرید سهام، ارزش بازار 45.6 میلیارد دلاری را برای اسکای‌دنس با قیمت 9.07 دلار به ازای هر سهم از سهام کلاس B نشان می‌داد - و ارزش اوراق اختیار خرید سهام با قیمت 2.20 دلار به ازای هر سهم حدود 1 میلیارد دلار بود (برای ارزش کل سهام 46.6 میلیارد دلار). با کاهش قیمت سهام در روز چهارشنبه، ارزش بازار به حدود 36 میلیارد دلار رسید. در روز پنجشنبه، سهام اسکای‌دنس با 2.8 درصد افزایش به 7.26 دلار رسید و ارزش بازار شرکت را به 36.6 میلیارد دلار رساند (بدون در نظر گرفتن ارزش اوراق اختیار خرید سهام که قیمت 2.96 دلار به ازای هر سهم داشت).

اما فراتر از اختلال ناشی از صدور اوراق اختیار خرید سهام، شک و تردیدهایی در میان تحلیلگران و آژانس‌های اعتبارسنجی وجود دارد که آیا اسکای‌دنس می‌تواند به اهدافی که پیش‌بینی کرده دست یابد یا خیر. الیسون و تیمش باید به وال استریت ثابت کنند که می‌توانند صرفه‌جویی در هزینه‌ها به میزان 6 میلیارد دلار (در سال) را در حالی که به سرمایه‌گذاری در محتوا - از جمله بیش از 30 فیلم که سالانه در سینماها اکران می‌شوند - و سایر بخش‌های تجاری ادامه می‌دهند، تحقق بخشند. در حالی که اسکای‌دنس باید بدهی‌های سنگین خود را نیز پرداخت کند. در حال حاضر، پرداخت سود سالانه آن بیش از 6 میلیارد دلار خواهد بود.

با نهایی شدن این ادغام، پارامونت به سهامداران برادران وارنر دیسکاوری مبلغی نقدی معادل 31.01666668 دلار به ازای هر سهم برای مجموعاً حدود 78 میلیارد دلار پرداخت کرد. طبق شرایط معامله، پارامونت همچنین بدهی‌های برادران وارنر دیسکاوری (33.1 میلیارد دلار تا پایان ژوئن) را بر عهده می‌گیرد و بدهی خالص شرکت ادغام شده را به نزدیک 80 میلیارد دلار می‌رساند.

در همین حال، سرمایه‌گذاران کلاس B اسکای‌دنس در مسائل مربوط به حاکمیت شرکتی نقشی ندارند. خانواده الیسون و RedBird Capital Partners تنها دارندگان سهام کلاس A اسکای‌دنس هستند و کنترل 100 درصدی سهام با حق رای را در اختیار دارند. (این سهام کلاس A ارزش ذاتی ندارند، اما این امکان وجود دارد که هر سهم به 1.5 سهم کلاس B تبدیل شود، طبق یک پرونده SEC).

برخی از ناظران بازار اسکای‌دنس را پس از کاهش قیمت سهام در روز چهارشنبه به عنوان یک فرصت سرمایه‌گذاری جذاب می‌بینند.

نویسنده Andrew Bary در مقاله‌ای در 14 اکتبر در بارونز نوشت: "ممکن است یک فرصت خرید در سهام اسکای‌دنس وجود داشته باشد زیرا تعداد سهام شرکت با صدور اوراق اختیار خرید تغییر چندانی نکرده است" و "چشم‌انداز اسکای‌دنس تغییر نکرده است". Bary اضافه کرد که اوراق اختیار خرید سهام با قیمت 12 دلار به ازای هر سهم در حال حاضر زیر قیمت هستند، اما به دلیل سررسید طولانی مدت (10 سال) و احتمال افزایش قیمت سهام اسکای‌دنس در سال‌های آینده، ارزش دارند.