شکست قانون Clarity ممکن است نوآوری در رمزارزها را تسریع کند و شرکت‌های بزرگ را حفظ کند

• ابتکارات SEC و CFTC می‌تواند تجارت نظارتی onchain و دسترسی نهادی را گسترش دهد.
• کارشناسان حقوقی انتظار پیشرفت تدریجی را دارند، با شکاف‌هایی که کنگره باید به آن‌ها رسیدگی کند.
• مدیران اجرایی فرصت‌هایی را برای DeFi می‌بینند، اما صرافی‌های مستقر ممکن است مزیت رقابتی خود را حفظ کنند.

شکست قانون Digital Asset Market Clarity Act در سنا، فاز بعدی مقررات رمزارز در آمریکا را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) واگذار کرده است و چشم‌اندازهایی را برای جابجایی تجارت و سرمایه‌گذاری بیشتر در زنجیره بلوک باز می‌کند، در حالی که یک سوال اساسی بی‌پاسخ می‌ماند: تنظیم‌کننده‌ها تا چه حد می‌توانند بدون کنگره اطمینان ارائه دهند؟

مصاحبه با مدیران ارشد و کارشناسان حقوقی نشان‌دهنده توافق گسترده‌ای است که مقررات به پیشرفت خود ادامه خواهد داد. انتظارات آن‌ها در مورد اینکه اقدام آژانس می‌تواند به یک مبنای پایدار تبدیل شود یا کسب‌وکارها را با قوانین آسیب‌پذیر به تغییرات سیاسی و حقوقی سازگار کند، متفاوت است.

Lev Breydo، استادیار حقوق در William & Mary Law School، گفت که Clarity شکاف‌هایی را در صنعت آشکار کرد، از مقررات اخلاقی تا مبارزه با بانک‌های محلی بر سر بازدهی.

“ائتلافی که در برابر Gensler متحد به نظر می‌رسید، متوجه شد که تعاریف برندگان و بازندگان را ایجاد می‌کنند,” او گفت.

با وجود این عقب‌نشینی، آژانس‌ها به سرعت در حال پر کردن شکاف نظارتی هستند.

معافیت “نوآوری” پنج ساله SEC که در 17 سپتامبر معرفی شد، به ونوهای واجد شرایط اجازه می‌دهد سهام ایالات متحده توکنی‌شده را از طریق استخرهای نقدینگی بلاک‌چین معامله کنند در حالی که بر روی قوانین دائمی کار می‌کند.

در 5 اکتبر، CFTC نیز با درخواست بازخورد در مورد قوانین معاملات رمزارز با اهرم خرده‌فروشی و یک دسته ثبت‌نام جدید برای بازارهای رمزارز دنبال شد. این امر یک فرآیند طولانی اظهار نظر عمومی و قانون‌گذاری را آغاز می‌کند، به جای اجرای قوانین.

در همین حال، پیشنهاد حراست SEC در اکتبر، به شرکت‌های اعتماد ایالتی اجازه می‌دهد دارایی‌های رمزارز مشتری را نگهداری کنند و به مشاوران و صندوق‌ها اجازه می‌دهد آن‌ها را تحت شرایط خاص نگهداری کنند.

با نگاهی به سال 2027، Breydo گفت که انتظار دارد SEC بر تکمیل قوانین عرضه و حراست و ساختن بر اساس معافیت سهام توکنی‌شده خود تمرکز کند. او معتقد است انتشار مشترک آژانس‌ها در ماه مارس یک مبنای مهم است که جایگزین راهنمایی‌های قبلی می‌شود و هماهنگی در چارچوب قوانین موجود را امکان‌پذیر می‌کند.

اما یک شکاف کلیدی باقی مانده است: تجارت نقدی معمولی و غیر اهرمی هنوز فاقد نظارت فدرال جامع است، فراتر از اختیارات ضد تقلب و دستکاری CFTC. بستن این شکاف هدف اصلی Clarity بود.

فعالیت بیشتر، زودتر

برای برخی از مدیران اجرایی، شکست قانون‌گذاری می‌تواند فرصت‌های تجاری سریع‌تری ایجاد کند.

“SEC و CFTC در حال حاضر به طور فعال در حال حرکت برای ارائه اطمینان نظارتی مورد نیاز بازارها هستند و این امر موجی از M&A را در دارایی‌های دیجیتال، خدمات مالی سنتی و فین‌تک آزاد می‌کند,” Paul McCaffery، رئیس دارایی‌های دیجیتال در بانک سرمایه‌گذاری KBW، گفت.

Matt Hougan، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise، گفت که رویکرد آژانس را در کوتاه‌مدت مطلوب‌تر از قانون‌گذاری می‌داند که به سال‌ها قانون‌گذاری بعدی نیاز دارد. او همچنین انتظار دارد پروتکل‌های بیشتری با توجه به روشن‌سازی SEC که به گفته او اعتماد بیشتری را به سرمایه‌گذاران می‌دهد، خرید و سوزاندن توکن را اتخاذ کنند.

توسعه‌دهندگان در حال تماشا هستند که آیا تنظیم‌کننده‌ها بین نوشتن نرم‌افزار و اداره یک واسطه مالی تمایز قائل می‌شوند. Cathy Yoon، مدیر حقوقی Temporal، یک شرکت تحقیق و توسعه متمرکز بر Solana، گفت که امیدوار است SEC توسعه‌دهندگان را به عنوان سازندگان نرم‌افزار به رسمیت بشناسد بدون اینکه کار آن‌ها را به یک شرکت اوراق بهادار تبدیل کند.

“اینکه کارکنان SEC حتی مایل به گفتن این موارد به صراحت هستند، یک پیروزی است,” Yoon گفت، در حالی که اشاره کرد که سوالات متداول کارکنان قوانین SEC نیستند.

Michael Lie، رئیس جهانی دارایی‌های دیجیتال در سازنده بازار Flow Traders، گفت که معتقد است تنظیمات جامع با حرکت مالی به سمت معاملات 24 ساعته اجتناب‌ناپذیر است. او معافیت‌های نوآورانه و تغییرات در قوانین انتقال‌دهنده را زیر نظر دارد، با رژیم‌های اروپایی و آسیایی که در حال حاضر پیشرفت می‌کنند.

آزمون دوام

کارشناسان حقوقی شاهد پیشرفت در مراحل هستند، با اجرای سخت‌ترین بخش.

“بزرگترین شکاف اجرا است,” Derek Lowrey، رئیس حقوقی Newton Labs (که قبلاً به عنوان Magic Labs شناخته می‌شد)، گفت. بدون قانون‌گذاری، نظارت بر ونوها، واسطه‌ها، امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) و بازارهای نقدی همچنان دشوارتر است، او گفت. با این حال، تعهدات موجود ضد پولشویی، تحریم‌ها و نگهداری سوابق، تیم‌های مطابق را مبنایی برای ادامه ساخت می‌دهد.

Kevin Kreuser، مشاور حقوقی شرکت tokenization نام دامنه D3، گفت که دارایی‌های واقعی tokenized به ویژه به مرزهای قضایی واضح‌تری نیاز دارند.

“اقدام آژانس خوشایند است، اما همان اطمینان بلندمدت قانون‌گذاری را ارائه نمی‌دهد,” او گفت.

Jim Petrila، مدیر حقوقی Dromos Labs، که Aerodrome و Velodrome را توسعه می‌دهد، دیدگاه صعودی‌تری دارد: افزایش نقدینگی و اوراق بهادار tokenized در بلاک‌چین‌های عمومی می‌تواند بازگشت غیرعملی را در عرض دو سال غیرعملی کند.

“برای DeFi، سیگنال صعودی است,” او گفت.

با این حال، مزایا ممکن است نابرابر باشد. Hougan استدلال کرد که شکست Clarity یک خندق نظارتی برای Coinbase (COIN)، Kraken و سایر شرکت‌های مستقر حفظ می‌کند و رقابتی را به تاخیر می‌اندازد که می‌تواند هزینه‌ها را کاهش دهد. چشم‌انداز در حال ظهور آزمایش سریع‌تر است، اما سوالات بی‌پاسخ در مورد اینکه چه کسی می‌تواند رقابت کند و قوانین جدید چقدر محکم خواهند بود.

Breydo گفت که تنها کنگره می‌تواند یک چارچوب جامع با دوام قانونی ارائه دهد.

بیشتر بخوانید: قانون Clarity متوقف شد. معامله‌گران کریپتو هنوز ترمز نمی‌زنند

نویسنده: Will Canny