قیمت طلا در پاییز با چالش‌های اقتصادی روبرو شد، اما مقاومت کرد

به گزارش اقتصادنیوز، بازار جهانی طلا در نقطه تلاقی دو نیروی متضاد قرار گرفته است؛ از یک سو، افزایش بازده اوراق قرضه و تداوم نگرانی‌های تورمی، هزینه فرصت سرمایه‌گذاری در این فلز بدون بازده دوره‌ای را بالا برده و از سوی دیگر، خرید بانک‌های مرکزی، تنش‌های ژئوپلیتیکی و بازگشت سرمایه‌گذاران به صندوق‌های مبتنی بر طلا، پشتوانه‌ای برای قیمت‌ها فراهم کرده‌اند. عملکرد طلا در سه‌ماهه سوم نشان داد که فشار بازار اوراق قرضه لزوماً به افت این فلز منجر نمی‌شود؛ اما آیا این مقاومت در سه ماه پایانی سال نیز ادامه خواهد یافت؟

تازه‌ترین گزارش فصلی شرکت سرمایه‌گذاری اینوسکو، ضمن بررسی موانع پیش روی طلا، از عواملی می‌گوید که می‌توانند جهت حرکت قیمت این فلز گران‌بها را در ادامه سال تعیین کنند.

براساس گزارش کیتکو نیوز، بازار طلا همچنان با موانع مهمی از جمله تداوم تورم، افزایش نرخ‌های بهره و رشد بازده اوراق قرضه مواجه است؛ با این حال، این فلز گران‌بها تاب‌آوری قابل‌توجهی از خود نشان داده و با وجود صعود بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا به بالاترین سطوح چنددهه اخیر، سه‌ماهه سوم سال را با رشد قابل‌توجهی به پایان رسانده است. به گزارش شرکت سرمایه‌گذاری اینوسکو (Invesco)، انتظار می‌رود این نیروهای متضاد در سه ماه پایانی سال نیز از عوامل مهم تعیین‌کننده مسیر قیمت طلا باشند.

تحلیلگران بازار در اینوسکو در تازه‌ترین گزارش چشم‌انداز فصلی خود اعلام کردند که اگرچه افزایش بازده اوراق قرضه ممکن است در سه‌ماهه چهارم همچنان بر قیمت طلا فشار وارد کند، تقاضای ساختاری بانک‌های مرکزی و بازگشت علاقه سرمایه‌گذاران به محصولات قابل معامله مبتنی بر طلا در بورس (ETP) باید همچنان از این فلز گران‌بها در بلندمدت حمایت کند.

تحلیلگران این شرکت خاطرنشان کردند که قیمت طلا در پایان ماه سپتامبر به ۴ هزار و ۱۵۷ دلار به‌ازای هر اونس رسید که نشان‌دهنده رشد ۳.۷ درصدی این فلز در سه‌ماهه سوم است. این عملکرد مثبت در شرایطی رقم خورد که موج شدیدی از فروش در بازارهای جهانی اوراق قرضه، بازده اوراق بلندمدت خزانه‌داری آمریکا را به بالاترین سطح در بیش از دو دهه گذشته رساند.

به گفته تحلیلگران، بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا در پایان سپتامبر به ۵.۲۸ درصد رسید و بازده اوراق ۳۰ساله نیز با ثبت رقم ۵.۶۳ درصد، به بالاترین سطح پایانی خود از سال ۲۰۰۲ رسید.

چرا افزایش بازده اوراق قرضه نتوانست مانع رشد طلا شود؟

تحلیلگران اینوسکو توضیح دادند که افزایش بازده اوراق قرضه، به‌ویژه رشد بازده واقعی، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌هایی مانند طلا را که سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کنند، افزایش می‌دهد. با این حال، به گفته آنان، رابطه تاریخی میان قیمت طلا و نرخ‌های بهره واقعی در سال‌های اخیر به میزان قابل‌توجهی تضعیف شده است.

تحلیلگران اینوسکو در این باره گفتند: «رابطه تاریخی میان طلا و بازده واقعی از سال ۲۰۲۲، زمانی که مسدود شدن ذخایر روسیه بانک‌های مرکزی را به خرید طلا، فارغ از قیمت آن، سوق داد، بسیار ضعیف‌تر شده است.»

از نگاه این شرکت، تحولات بازار طلا را نمی‌توان صرفاً با تغییرات نرخ بهره و بازده اوراق قرضه توضیح داد؛ زیرا تصمیم‌های بانک‌های مرکزی درباره ترکیب ذخایر ارزی و طلا نیز به یکی از عوامل مهم اثرگذار بر تقاضای این فلز تبدیل شده است.

با این حال، اینوسکو هشدار داد که تداوم تورم همچنان یکی از مهم‌ترین ریسک‌های کوتاه‌مدت برای قیمت طلا محسوب می‌شود؛ به‌ویژه در شرایطی که رشد اقتصادی همچنان از تاب‌آوری برخوردار است.

بر اساس گزارش این شرکت، فدرال رزرو آمریکا در ماه سپتامبر نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و دامنه هدف آن را به ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند. پیش‌بینی‌های به‌روزشده این بانک مرکزی نیز از احتمال دست‌کم یک نوبت دیگر افزایش نرخ بهره پیش از پایان سال حکایت داشت.

با این حال، اینوسکو اعلام کرد که انتشار داده‌های تورم مخارج مصرف شخصی (PCE) در پایان سپتامبر، که پایین‌تر از انتظارات بود، احتمال افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر را کاهش داد. در حال حاضر، بر اساس ابزار فدواچ گروه بورس کالای شیکاگو (CME FedWatch Tool)، بازارها احتمال افزایش نرخ بهره در ادامه این ماه را تنها ۲۱ درصد ارزیابی می‌کنند.

انتظار می‌رود فدرال رزرو در نشست ماه اکتبر نرخ‌های بهره را بدون تغییر نگه دارد و تا زمان دریافت داده‌های اقتصادی بیشتر، از تصمیم‌گیری درباره افزایش مجدد نرخ‌ها در ماه دسامبر خودداری کند.

تحلیلگران پیش‌تر هشدار داده‌اند که تداوم تورم، فدرال رزرو را وادار می‌کند رویکرد انقباضی خود را حفظ کند. در همین حال، اینوسکو خاطرنشان کرد که رشد قوی‌تر اقتصاد نیز به‌طور فزاینده‌ای در افزایش بازده اوراق قرضه نقش دارد و چالش دیگری را پیش روی سرمایه‌گذاران بازار طلا قرار می‌دهد.

عامل دیگری که به نگرانی‌ها درباره افزایش بازده اوراق قرضه دامن زده، رشد استقراض دولت آمریکاست. تحلیلگران اینوسکو به افزایش بدهی ملی آمریکا به بیش از ۴۰ تریلیون دلار در سه‌ماهه سوم اشاره کردند و گفتند با تشدید ریسک‌های مالی، ممکن است سرمایه‌گذاران برای نگهداری اوراق بدهی دولتی با سررسیدهای بلندمدت، بازده بیشتری مطالبه کنند؛ موضوعی که می‌تواند فشار صعودی بر بازده این اوراق را افزایش دهد.

بازگشت سرمایه‌گذاران و خرید بانک‌های مرکزی؛ دو پشتوانه مهم طلا

با وجود این چالش‌ها، اینوسکو اعلام کرد که عوامل بنیادین حمایت‌کننده از طلا همچنان پابرجا هستند و بازگشت علاقه سرمایه‌گذاران به محصولات سرمایه‌گذاری مبتنی بر این فلز، یکی از نشانه‌های این وضعیت است.

بر اساس گزارش این شرکت، مجموع دارایی‌های جهانی صندوق‌ها و محصولات قابل معامله بورسی با پشتوانه فیزیکی طلا در بخش عمده‌ای از سال ۲۰۲۶ کاهش یافته بود؛ زیرا قیمت‌های بالای طلا و عملکرد قدرتمند بازارهای سهام، جذابیت این فلز را در سبدهای سرمایه‌گذاری متنوع کاهش داده بود.

با این حال، این روند در سه‌ماهه سوم به‌طور محسوسی معکوس شد و مجموع دارایی‌های جهانی این محصولات در پایان سپتامبر به بالاترین سطح خود در ۱۲ ماه گذشته رسید.

اینوسکو همچنین انتظار دارد تقاضای بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه چهارم همچنان یکی از منابع مهم حمایت از قیمت طلا باشد؛ به‌ویژه در شرایطی که مدیران ذخایر ارزی کشورها توجه بیشتری به ریسک‌های ژئوپلیتیکی و امنیت محل نگهداری ذخایر طلای خود نشان می‌دهند.

این شرکت با استناد به داده‌های شورای جهانی طلا (World Gold Council) اعلام کرد که بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶، بیش از هر سه‌ماهه دومی در سوابق آماری موجود طلا خریداری کرده‌اند.

از نگاه اینوسکو، تنوع‌بخشی به ذخایر بانک‌های مرکزی، افزایش نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی و احیای تقاضای سرمایه‌گذاری، همچنان می‌توانند در بلندمدت از قیمت طلا حمایت کنند؛ حتی اگر نرخ‌های بهره بالا و رشد بازده اوراق قرضه در کوتاه‌مدت مانع افزایش بیشتر قیمت این فلز شوند.

هشدار اینوسکو درباره نوسانات طلا در سه‌ماهه چهارم

اینوسکو با وجود حفظ چشم‌انداز مثبت بلندمدت خود نسبت به طلا، هشدار داد که سرمایه‌گذاران باید برای ادامه نوسانات قیمت این فلز در سه‌ماهه چهارم آماده باشند.

تحلیلگران این شرکت گفتند: «اگر بازارهای مالی همچنان بی‌ثبات باقی بمانند، از مشاهده نوسانات در قیمت طلا تعجب نخواهیم کرد؛ نوساناتی که حتی ممکن است مستقل از چشم‌انداز بنیادی این فلز رخ دهند.»

به توضیح تحلیلگران، در دوره‌هایی که بازارهای مالی با تنش شدید مواجه می‌شوند، سرمایه‌گذاران ممکن است ناچار شوند بخشی از دارایی‌های طلای خود را نقد کنند تا وجه تضمین معاملات خود را تأمین کنند یا زیان‌های واردشده به سایر بخش‌های سبد سرمایه‌گذاری‌شان را پوشش دهند. این اتفاق حتی ممکن است در شرایطی رخ دهد که دیدگاه بلندمدت آنان نسبت به طلا تغییری نکرده باشد.

این ریسک به‌ویژه برای سرمایه‌گذارانی اهمیت دارد که ارزش موقعیت‌های معاملاتی و سرمایه‌گذاری آنان در بازار طلا طی سال‌های اخیر به میزان قابل‌توجهی افزایش یافته است.

با وجود این، اینوسکو انتظار دارد تنوع‌بخشی بانک‌های مرکزی به ذخایر، نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی و احیای تقاضای سرمایه‌گذاری، همچنان از این فلز گران‌بها حمایت کنند؛ هرچند نرخ‌های بهره بالا و افزایش بازده اوراق قرضه در کوتاه‌مدت موانعی برای رشد قیمت آن ایجاد خواهند کرد.

تحلیلگران اینوسکو در جمع‌بندی دیدگاه خود تأکید کردند: «با این حال، معتقدیم عوامل ساختاری حمایت‌کننده از طلا همچنان پابرجا هستند. بر این باوریم که بانک‌های مرکزی برای متنوع‌سازی ذخایر خود به خرید طلا ادامه خواهند داد.»