طلا تسلیم نشد؛ بدهی آمریکا «برگ برنده» اونس برای بازگشت به قله‌ قیمتی؟

به گزارش اقتصادنیوز، بازار جهانی طلا در ماه‌های اخیر میان دو نیروی متضاد گرفتار شده است؛ از یک سو، تورم و نااطمینانی‌های اقتصادی تقاضا برای دارایی‌های امن را تقویت می‌کنند و از سوی دیگر، سیاست‌های پولی بانک‌های مرکزی و تحولات بازارهای مالی می‌توانند مسیر قیمت این فلز گران‌بها را تغییر دهند.

در چنین فضایی، افت‌های شدید قیمت طلا لزوماً به معنای پایان روند صعودی نیست و گاهی می‌تواند نگاه سرمایه‌گذاران را به عوامل بنیادی و چشم‌انداز بلندمدت بازار معطوف کند. اکنون پرسش اصلی این است که آیا عقب‌نشینی اخیر طلا نشانه تغییر روند بازار است یا فرصتی برای بازگشت خریداران به شمار می‌رود؟

به گزارش کیتکو نیوز، بازار طلا پس از ثبت بدترین عملکرد ماهانه از ابتدای سال جاری و شدیدترین افت قیمت در ماه اکتبر از سال ۲۰۰۸ تاکنون، همچنان توانسته است حمایت خود را بالاتر از سطح ۳۹۰۰ دلار به ازای هر اونس حفظ کند. اگرچه قیمت‌ها همچنان برای بازیابی موقعیت خود با دشواری مواجه‌اند، یکی از بانک‌ها معتقد است موج فروش ماه گذشته می‌تواند فرصتی بالقوه برای خرید طلا باشد؛ زیرا عوامل بنیادی حمایت‌کننده از افزایش قیمت این فلز گران‌بها همچنان به قوت خود باقی هستند.

کارستن فریچ، تحلیلگر بازار کالا در بانک کومرتس‌بانک (Commerzbank)، در تازه‌ترین یادداشت تحلیلی خود درباره فلزات گران‌بها اعلام کرد که ضعف اخیر قیمت طلا بیش از اندازه به نظر می‌رسد؛ به‌ویژه آنکه رفتار این فلز گران‌بها از عوامل بنیادی سنتی بازار فاصله گرفته است.

فریچ در این‌باره گفت: «ما معتقدیم کاهش قیمت طلا بیش از حد و غیرموجه بوده است. دلایل و عوامل حمایت‌کننده از افزایش قیمت طلا همچنان معتبر هستند.»

سقوط سنگین قیمت طلا در اکتبر؛ چرا اونس برخلاف عوامل بنیادی بازار عقب نشست؟

اظهارات خوش‌بینانه فریچ در شرایطی مطرح شده که طلا همچنان در تلاش است افت نزدیک به ۴ درصدی روز جمعه را جبران کند؛ افتی که قیمت این فلز گران‌بها را به پایین‌ترین سطح بیش از یک سال گذشته، یعنی ۳۸۷۰ دلار به ازای هر اونس، رساند. این موج فروش باعث شد مجموع کاهش قیمت طلا در ماه اکتبر به نزدیک ۷ درصد برسد.

اگرچه افزایش نرخ بهره و تداوم تورم در طول سال جاری فشار قابل‌توجهی بر قیمت طلا وارد کرده‌اند، فریچ معتقد است این عوامل به‌تنهایی نمی‌توانند فشار فروش اخیر را به‌طور کامل توضیح دهند.

او خاطرنشان کرد که کاهش قیمت طلا هم‌زمان با افزایش بهای نفت به بالاترین سطح شش ماه گذشته رخ داده است؛ اتفاقی که نگرانی‌ها درباره شتاب گرفتن دوباره تورم را افزایش داده است. در حالی که طلا به‌طور سنتی به‌عنوان ابزاری برای پوشش ریسک تورم شناخته می‌شود، افزایش قیمت انرژی در شرایط کنونی، به‌جای حمایت از طلا، فشار بیشتری بر این بازار وارد کرده است؛ زیرا انتظارات مبنی بر ادامه افزایش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را تقویت می‌کند.

بانک کومرتس‌بانک انتظار دارد بانک مرکزی آمریکا پس از نخستین افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر، بار دیگر در ماه دسامبر نرخ بهره را افزایش دهد. این پیش‌بینی بر پایه تاب‌آوری فعالیت‌های اقتصادی و باقی ماندن تورم در سطحی بسیار بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو مطرح شده است.

با این حال، فریچ تأکید کرد که رابطه میان قیمت طلا و نرخ بهره در دوره اخیر دچار اختلال شده است.

پس از نشست سیاست پولی هفته گذشته فدرال رزرو که طی آن نرخ بهره بدون تغییر باقی ماند، انتظارات درباره تشدید بیشتر سیاست‌های انقباضی کاهش یافت و همین موضوع باعث افت بازدهی اسمی و واقعی اوراق قرضه شد.

در شرایط عادی، کاهش بازدهی اوراق باید با پایین آوردن هزینه فرصت نگهداری طلا، از قیمت این فلز گران‌بها که سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند، حمایت کند.

با این حال، برخلاف این انتظار، قیمت طلا همچنان به‌شدت کاهش یافت.

چرا طلا هم‌زمان با سقوط سهام فناوری فروخته شد؟

به گفته فریچ، این گسست میان رفتار قیمت طلا و متغیرهای سنتی بازار نشان می‌دهد که فشارهای گسترده‌تر نقدینگی در بازارهای مالی، و نه صرفاً تغییرات نرخ بهره، عامل اصلی افت اخیر قیمت طلا بوده‌اند.

او توضیح داد که اصلاح شدید قیمت سهام شرکت‌های فناوری در هفته گذشته، پس از انتشار گزارش‌های مالی ناامیدکننده شرکت‌ها، احتمالاً برخی سرمایه‌گذاران را ناچار کرده است برای جبران زیان‌های بازار سهام و پاسخ‌گویی به درخواست‌های افزایش وجه تضمین یا مارجین‌کال (Margin Call)، بخشی از دارایی‌های طلای خود را نقد کنند.

فشار فروش احتمالاً در صندوق‌های قابل معامله بورسی با پشتوانه طلا (ETF) و بازارهای قراردادهای آتی شدیدتر بوده است؛ بازارهایی که سرمایه‌گذاران نهادی می‌توانند در آن‌ها به‌سرعت موقعیت‌های معاملاتی خود را ببندند و منابع نقدی موردنیاز را تأمین کنند.

هم‌زمان، داده‌های کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) نشان داد که سرمایه‌گذاران سفته‌باز در ماه اکتبر، خالص موقعیت‌های خرید صعودی خود در بازار طلا را به پایین‌ترین سطح پنج ماه گذشته کاهش داده‌اند.

با وجود نوسانات اخیر، بانک کومرتس‌بانک همچنان دیدگاه مثبتی نسبت به چشم‌انداز بلندمدت قیمت طلا دارد؛ به‌ویژه آنکه وخامت وضعیت مالی دولت آمریکا همچنان اعتماد به پایداری نرخ‌های بهره بالا را تضعیف می‌کند.

چشم‌انداز صعودی قیمت طلا از نگاه کومرتس‌بانک؛ بدهی سنگین آمریکا مانع افزایش بیشتر نرخ بهره می‌شود؟

فریچ با اشاره به وضعیت مالی آمریکا تأکید کرد که کسری بودجه دولت فدرال در سال مالی گذشته از ۶ درصد تولید ناخالص داخلی فراتر رفته است؛ در حالی که نسبت بدهی این کشور به تولید ناخالص داخلی به ۱۰۰ درصد رسیده و به سطوحی نزدیک شده است که آخرین بار پس از جنگ جهانی دوم مشاهده شده بود.

او افزود که صرف‌نظر از نتیجه انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا، اجرای برنامه‌ای مؤثر و معنادار برای اصلاح و سامان‌دهی وضعیت مالی دولت چندان محتمل به نظر نمی‌رسد.

بانک کومرتس‌بانک همچنین معتقد است تنش میان تلاش‌های فدرال رزرو برای مهار تورم و نیاز دولت آمریکا به مدیریت بار فزاینده بدهی‌های خود در حال افزایش است.

افزایش نرخ بهره، هزینه پرداخت سود و بازپرداخت بدهی‌های دولت فدرال را بالا می‌برد و فشار بیشتری بر چشم‌انداز مالی این کشور که از پیش نیز با محدودیت‌های قابل‌توجهی روبه‌روست، وارد می‌کند.

فریچ معتقد است این محدودیت‌ها ممکن است در نهایت توانایی فدرال رزرو برای اجرای سیاست‌های پولی انقباضی شدید را محدود کنند؛ حتی اگر تورم همچنان در سطوح بالا باقی بماند.

او در این‌باره گفت: «اگرچه فدرال رزرو تاکنون در برابر این فشارها مقاومت کرده است، اما با توجه به مشکل بدهی که پیش‌تر به آن اشاره شد، بعید به نظر می‌رسد بتواند نرخ بهره را به اندازه‌ای که واقعاً برای مقابله با تورم بالا ضروری است، افزایش دهد.»

این تحلیلگر کومرتس‌بانک در پایان تأکید کرد: «چنین سناریویی به معنای حرکت قیمت طلا به سطوح بالاتر خواهد بود.»